嘉元科技:科研产业化,延伸新能源汽车续航里程

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作者:江斌

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公司主要从事各类高性能电解铜箔的研究,生产和销售。主要产品有超薄锂电池铜箔和超薄锂电池铜箔。作为锂离子电池工业中的重要基础材料,电解铜箔主要用于锂离子电池的负极集电器。该公司下游的主要产品主要用于新能源汽车,3C数码产品,储能系统,通讯设备,汽车电子等终端领域。其中,新能源汽车领域是公司的优势所在,也是公司未来持续高速增长的能源。

动力电池需求旺盛拉动锂电铜箔市场快速扩张

近年来,全球锂离子电池市场发展迅速,对锂离子铜箔的需求保持稳定增长态势。根据先进工业研究与研究所的调查统计,预计2018年全球锂电池铜产量同比增长29.20%,达到146,000吨。未来,作为主要国家在世界大力发展新能源汽车产业中,动力电池用锂电池铜箔需求将保持高增长态势,成为全球铜箔市场的主要应用市场。与此同时,随着锂离子电池成本的降低和储能技术的进步,锂离子电池增加了铅酸蓄电池在储能系统中的替代,而储能系统的渗透性已经提高。逐渐增加。需求进一步增强。可以预计,在未来几年,在全球锂离子电池市场增长的推动下,全球锂离子铜箔市场将继续保持高增长态势。高工业研究与开发研究院锂离子研究所预计,未来四年复合增长率将达到24%,到2020年将超过20万吨。

作为世界领先的锂铜箔生产国中国,未来的发展势头将更加强劲。根据高等研究院锂电研究所的调查统计,预计2019年中国锂电池铜箔产量将达到吨。未来几年,新能源背景下汽车行业受到国家政策的大力支持,动力电池将驱动中国的锂电池铜箔。市场保持高速增长趋势。到2020年,中国的锂离子铜箔产量将达到吨。从细分应用的角度来看,动力电池市场仍是中国锂电池铜箔市场保持高速增长的主要动力。预计2019年动力电池用锂电池铜箔产量将增加35.77%,达到83,500吨,超过数字电池领域的需求,占锂电池市场的50%以上。中国;到2020年,中国动力电池产量将超过158.8GWh,动力电池用锂电池铜箔产量将超过11万吨,成为中国锂电池铜箔市场的主要增长点。

锂电铜箔薄型化,提升新能源汽车续航能力

电池的能量密度与新能源汽车的续航范围直接相关,也是新能源汽车发展的主要痛点。因此,提高电池能量密度是企业在产业链中不断努力的方向。铜箔用作锂电池负极的导电基板,其重量占锂电池总重量的约10-15%。通过减小厚度和增加孔隙率,可以有效地减轻电池的重量,从而提高能量密度。

以能量密度为260wh/kg的锂电池为例,相当于1kwh量的电池总重量约为3.85kg。根据主流8μm铜箔的15%的重量比,铜箔的重量约为0.58kg。如果铜箔厚度减小到6μm,则铜箔重量将减少25%至0.43kg,总面积不变。如果叠加50%孔隙率的铜箔技术,转化后的能量密度可以增加到287 wh/kg,比8μm铜箔高约10%。

但是,6μm锂电池铜箔的加工过程非常困难。首先,辊技术的应用和参数调试是困难的。其次,添加剂类型的选择,组合和控制不容易确定。三,铝箔设备的结构优化和参数调试比较困难。因此,中国的锂电池铜箔目前主导为8μm。嘉源科技和北方集团等少数公司可以实现6μm铜箔的批量生产。其中,Nord的市场份额超过30%,在中国排名第一,2017年实现6μm铜箔的大规模生产;佳源科技将于2018年实现6μm锂电池铜箔的大规模生产,这是中国的新能源动力。汽车巡航范围的改善做出了巨大贡献。

新品成为新业绩增长点,业绩呈现出跨越式增长态势

由于公司新生产的6μm锂离子铜箔产品符合新能源动力汽车的发展趋势,提升了续航范围,产品迅速进入下游客户配套产业链。目前,6μm高性能超薄锂电池铜箔产品优先满足宁德时代的要求。宁德新能源,比亚迪等核心客户。这些核心客户是新能源动力电池的领导者。因此,进入核心客户支持系统会立即影响公司的营业收入和净利润。 2018年,它从零开始实现收入2.26亿元,占其2018年营业收入的近20%,这使得公司的业绩越来越大。 2018年,公司实现营业收入11.53亿元,同比增长103.68%;实现净利润1.76亿元,同比增长107.1%。在过去三年中,公司的业绩一直在加速增长。营业收入从2016年的4.19亿元增加到2018年的11.53亿元,复合年增长率为66%。母亲的净利润从2016年的6300万元增加。 2018年增加2.18亿,复合年增长率为67%。

嘉源科技的快速增长趋势预计将在2019年继续。主要推动力仍然是6μm产品的数量和营业收入比例的进一步增加。 2018年,公司在6μm锂离子铜箔方面取得了技术突破,当年销量为2,407吨,占总销量的16%。与此同时,7-8μm锂铜箔的销售额从2017年的73%下降至69%。根据招股说明书,2019年第一季度,6μm铜箔的销量已达到65%,这无疑将进一步推动公司营业收入规模和利润规模的跨越式发展。

由于6μm锂电池铜箔具有较高的单价和毛利率。单价方面,2018年6μm铜箔单价为94,100元/吨,比7-8μm铜箔单价76,500元/吨高出23%。从毛利率来看,2018年6μm产品的毛利率为39.14%,显着高于7-8μm产品的25.01%和8μm以上产品的26.64%。 2019年第一季度,随着6μm铜箔销量的不断增加,公司整体毛利率和净利润率从2018年全年的27.21%和15.3%上升至36.3%和24.07% 2019年第一季度的百分比。

经营效率高,盈利能力超越同行

上述数据也可以解释为什么公司的净资产收益率高于同业。根据招股说明书,2016年,2017年和2018年,嘉源科技的主营业务毛利率分别为27.39%,27.35%和27.11%; Chaohua Technology的主营业务毛利率分别为21.07%,26.33%及26.64。 %; Nod主营业务的毛利率分别为24.64%,26.82%及24.24%。在ROE数据方面,该公司在该行业处于领先地位。 2016年,2017年和2018年,嘉源科技的加权平均净资产收益率分别为24.82%,21.13%和28.68%;诺德股份的年度加权股本回报率分别为1.35%,9.65%和4.58%;该技术为-3.57%,3.15%,2.04%。

根据招股说明书及其他相关信息,可以推测这一结果的主要原因是公司的主导产品是锂铜箔,2018年营业收入的6μm占总营业收入的比例迅速增加。而诺德集团,超华科技仍然拥有大量的标准铜箔业务,其盈利能力无法与嘉源科技相提并论。

同时,嘉源科技是一家历史负担低,管理效率高的前沿企业。以管理费用率为例,NORD,Super Hua Technology和Jiayuan Technology分别为4.99%,4.69%和1.62%。此外,公司的运营机制更加灵活,可以根据市场需求的变化快速调整生产线负荷,生产出市场情绪极高的产品。以标准铜箔为例,2016年,2017年和2018年,标准铜箔产品的销售收入分别占6.25%,16.38%和6.76%。 2017年,标准铝箔产品销售收入增长较快,主要是因为标准铜箔市场需求从2016年底到2017年上半年迅速增长,产品价格也有所上涨。在此期间,公司及时调整了生产策略,提高了标准铜箔的生产能力。如此顺畅的生产线产品转换,表明公司的运营效率更高,从而确保了公司的盈利能力超过同行。

产品梯队丰富,拓展产能促发展

越来越多业内人士认为公司质量良好,未来盈利能力有望持续改善,增长趋势更加清晰。公司竞争力和盈利能力的关键之一是新产品的迭代。自2001年以来,该公司的产品不断从18-35μm升级到6μm。目前,公司拥有6μm以下产品的技术储备,其中4.5μm铜箔处于试验阶段。 2019年3月,它与客户签订了订单,并实现了小规模的供应试验。它计划在第四季度实现大规模生产。此外,5μm超薄铜箔和5μm高性能超薄铜箔也是公司2019年研发的重点。2020年,公司计划开发双光4μm高抗拉强度超薄铜箔,双光6μm高抗拉强度,高伸长率超薄铜箔,双光4μm超薄铜箔,环保锂离子电池超薄铜箔无锌表面处理技术及高性能超薄铜箔芯技术,用于锂离子动力电池的研发和产业化。随着产品梯队的逐步完善和丰富,它不仅有助于公司把握锂电池行业的发展机遇,而且还将延续公司近年来的快速发展。

此外,公司将充分利用募集资金打破产能瓶颈。 2016年,2017年和2018年,公司实际产能利用率分别为127.40%,119.86%和110.38%,产销率分别为97.07%,94.72%和96.24%。该公司的产品仍然供不应求,迫切需要扩大产能,突破产能瓶颈。因此,公司利用IPO筹集资金“5000吨/年新能源动力电池高性能铜箔技术改造项目”,“现有生产线技术改造项目”,“企业技术中心升级技术改造项目”, “高纯铜线加工中心建设项目”及补充流动性,项目总投资约9.7亿元,如果募集资金低于总投资,则由公司自行解决;投资金额超标,超出部分用于补充流动资金。筹资投资项目完成后,公司将增加5000吨动力电池铜箔的生产能力。同时,公司计划通过旧生产线的改造,帮助提高单线生产价值和生产精度公司继续高速发展。